近期僅少數高增長科技股推動標普500指數創新高,華爾街不少人士憂慮市場或出現修正,因大部分指數成份股仍遠低於歷史高位。
提供股票、商品及債券市場分析的The Kobeissi Letter於10月14日在社交平台X發文指出,自3月30日以來,僅10隻股票推動標普500指數70%的升幅,而這些股份均受惠於持續的人工智能熱潮。
由於基準指數按公司總市值加權,因此由少數科技巨頭主導。
其中,輝達(NVDA.US)單一股份已佔標普500指數8.4%,足以影響指數回報。排名前10的公司,包括蘋果(AAPL.US)、微軟(MSFT.US)、亞馬遜(AMZN.US)、Alphabet(GOOG.US, GOOGL.US)及Meta Platforms(META.US),合共佔指數近40%。
標普500指數期貨於周五開市前升0.1%,但基準指數本周料錄得跌幅。CoreWeave(CRWV.US)截至周四止本周累跌15%,因投資者憂慮該雲端運算公司約500億美元債務負擔,以及人工智能基建成本上升。
標普500指數及納斯達克綜合指數今年以來分別上升13%及15%,並於10月6日創收市新高。道瓊斯工業平均指數截至周四收市,今年累升8.6%。
不過,今輪升勢並非全面。
The Kobeissi Letter於10月12日的帖文指出,約84%的標普500成份股較近期高位低至少10%。
股價較近期高位回落10%,一般被視為市場修正的最低門檻。
The Kobeissi Letter分析顯示,在高利率及材料成本上升影響下,房地產板塊表現最疲弱,其中97%的股份下跌至少10%。材料、公用事業、非必需消費及必需消費板塊亦均有超過90%的股份錄得至少10%跌幅。
摩根士丹利首席投資總監Mike Wilson亦對參與升市的股份減少表示關注,並警告若相關差距持續未獲解決,標普500指數或出現5%至10%的修正。
根據摩根士丹利於9月28日發布的《Thoughts on the Market》播客文字紀錄,標普500成份股中高於200日移動平均線交易的比例,已由約75%跌至不足50%。
Wilson在播客中表示:「這種背離不可能永遠持續。要麼市場廣度追上價格,要麼指數回落以配合市場廣度。」
另一項追蹤相同標普500成份股、但每隻股份均等配置約0.2%權重的指標,則反映出與市值加權指數不同的情況。
Citadel Securities於10月1日報告指出,等權重指標於第三季下跌2%,與標準標普500指數同期上升2%形成對比。
標普500等權重指數截至9月27日當周,已連跌七周。
Schwab Center for Financial Research首席投資策略師Liz Ann Sonders於10月7日發布的影片中表示,持續如此長時間的回調,過去30年僅出現「少數幾次」,且通常發生於熊市期間。
根據Schwab Asset Management網站分享的影片文字紀錄,她表示:「我不建議將此視為某種精確訊號,但這顯示平均股票持續承受壓力,一周又一周,至今幾乎沒有喘息空間。」
Sonders強調需要「深入檢視市場」。
她表示:「若只觀察(市值加權)標普500或納指的指數水平,實際上會低估今年許多個別股票所承受的痛苦程度。」
股市潛在疲弱情況出現在美國國債孳息率高企背景下。摩根大通私人銀行於10月2日報告指出,10年期國債孳息率於夏季期間上升近80個基點。
債券孳息率上升,意味股票投資者要求更高回報率,從而壓低未來現金流的現值。在其他條件不變下,由於投資者可從相對低風險的政府債務獲得更高回報,通常會對股票構成壓力。
J.P. Morgan Private Global Investment Strategist Kriti Gupta表示:「標普500指數大部分升幅由大舉投資人工智能建設的重磅科技公司帶動,而其他抗壓能力較低的板塊則正承受較高(孳息率)的影響。即使是公用事業等受惠人工智能交易的板塊,亦未必擁有與超大型科技公司相同的現金儲備或規模。」
Wilson表示,若債券市場波動未能很快平息,最終可能拖累標普500指數下跌最多10%。
他表示:「坦白說,我會歡迎這種情況。指數層面的最後一次修正,往往是市場表面下持續數月修正的結束方式。」
高盛今年稍早亦警告修正風險增加,指股市對令人失望的經濟消息變得更脆弱。
高盛於5月發布的報告指出:「債券孳息率上升,加上經濟放緩或通脹壓力升溫,可能觸發股市修正的風險正在增加。」
Citadel認為,由愈來愈少股份支撐標普500指數上升,令該指數未能全面反映整體市場狀況。
該券商於10月1日報告指出:「市場表面下仍存在大量壓力。」標普500指數升勢與平均股票表現之間的背離,「突顯這個市場其中一項最重要特徵:股市不等於經濟,而標普500指數亦愈來愈不等於平均股票表現。」
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168 (-) |
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